最近朋友圈特有意思，一边是指数天天涨，大V们高喊牛市来了，跑步进场；另一边是朋友们深夜晒图，账户绿得跟青青草原似的，配文“说好的牛市呢？”。
指数红彤彤，账户绿油油，心情黑黢黢。
你说这叫什么牛市？
这叫牛头不对马嘴，简称牛马市。
当下的A股，就是一场大型的行为艺术。指数被几个权重大家伙，也就是所谓的“核心资产”和“科技龙头”绑架着往前冲，就像班级平均分被几个每次都考150的学霸活活拉到了及格线以上。你激动地打开自己的卷子，发现还是那个熟悉的59分，甚至因为手抖填错了一道题，变成了58分。
更魔幻的是，市场成交额动不动就突破两万亿，热火朝天，结果三千多只股票一起拉稀，只有几百只在狂欢。这说明什么？说明大部分资金都在跑路，只是跑路姿势比较风骚，它们从一堆垃圾里跑出来，冲进另一堆被吹上天的垃圾里。这不是价值投资，这是击鼓传花，比的就是谁跑得快。
很多人都在问，这轮牛市啥时候结束？这个问题本身就问错了。
你应该问的是，这场由少数人狂欢、多数人陪跑的结构性行情，什么时候玩儿不下去？
要搞清楚这个问题，就得把牌桌底下的东西翻出来看看。这轮上涨，根子上靠的是什么？是上市公司利润爆表，大家一起挣大钱了吗？
别做梦了。
长江商学院的教授早就把话说明白了，这就是一次估值扩张。说白了，不是公司变牛逼了，而是吹牛逼的胆子变大了。财报就像一份体检报告，有的人P得跟写真一样，但肝上的阴影是藏不住的。现在市场就是把美颜滤镜开到最大，硬说所有人都美若天仙，至于体检报告上那些难看的数据，选择性失明。
驱动这场幻觉的核心动力，是钱。不是创造价值的钱，而是无处可去的钱。
一方面，居民部门的“财富搬家”确实在发生。以前大家习惯了把钱放楼市、放理财，现在发现楼市这头“铁牛”趴窝了，理财收益率比你心率还低，那钱总得有个去处。股市，就成了那个看起来最性感的收容所。
另一方面，是杠杆资金在拱火。两融余额噌噌往上涨，说明很多人已经不满足于用自己的钱亏了，开始借钱加速亏。杠杆这玩意儿，就是给一辆破自行车装上了火箭推进器，飞得是快，但散架也是分分钟的事。这些“快钱”追求的是“快种快收”，今天进去，明天就想看到涨停，它们是行情的放大器，也是风险的催化剂。
所以你看，这轮行情的底色，不是基本面驱动的价值牛，而是一场由过剩流动性吹起来的估值泡沫游戏。
历史上每一轮牛市，都有人试图总结规律，搞得跟算命一样。什么十年一个史诗级牛市，什么回调是牛市的典型特征。
历史不会简单重复，但它在割韭菜这件事上，总是惊人地押韵。
无论是07年还是15年，故事的剧本都差不多：一个宏大的新叙事（当年是“互联网+”，现在是“AI”和“新质生产力”），配合着汹涌的流动性，把市场情绪点燃。然后，所有人都在讨论股票，卖菜大妈都开始给你讲K线。当所有人都觉得能赚钱的时候，离亏钱也就不远了。
现在的市场，就处于这种微醺状态。高位科技股回调，一堆人被埋在山顶；资金跑出来又没地方去，就在各种概念里反复横跳。今天炒可控核聚变，明天炒飞行汽车，突出一个“瞎积薄发”。这不叫休整，这叫迷茫。资金找不到主心骨，只能靠着短线题材互相伤害。
那么，这场大型蹦迪到底啥时候会关灯散场呢？
老手们都盯着三个所谓的“信号”，但这些信号其实都是马后炮。
第一个信号，叫政策转向。现在政策确实友好，又是降准又是降息，恨不得把钱直接喂到嘴里。但你要明白，政策的友好是有条件的，是为了稳经济、稳就业。一旦经济过热，通胀抬头，或者金融风险累积到一定程度，你猜猜第一个被关进小黑屋的是谁？肯定是流动性。
第二个信号，叫估值泡沫化。这词儿最扯淡。什么叫泡沫？在破裂之前，那都叫“新时代的合理估值”。现在很多AI概念股，市盈率都快赶上宇宙的年龄了，但依然有人高喊“这是信仰”。泡沫这东西，只有在事后回头看，才能被确认。身处其中的人，只会觉得是风口。创业不是风口，是火山口，跳进去大概率不是起飞，是变成一个熟人。炒股也一样。
第三个信号，叫资金面降温。比如成交量持续萎缩，两融余额大幅下降。这个信号相对诚实，但问题是，它是个滞后指标。
政策转向了？估值泡沫了？钱跑光了？
这些信号到底靠不靠谱？
靠谱，但等你清清楚楚看到的时候，黄花菜都凉透了。大佬们早就套现离场，在会所里笑看风云了。
所以，纠结牛市什么时候结束，本身就是一种韭菜思维。真正应该思考的是，在这场游戏中，你的位置在哪里？
如果你是跟着大V的口号冲进来的，追着那些被炒上天的概念，那你不是在投资，你是在赌博，赌自己不是最后一个接盘的。
如果你看懂了这场游戏的本质——一场由宏观流动性主导、少数板块领涨的结构性行情，那么你的策略就应该非常清晰。要么，你有本事在浪潮之巅冲浪，并且能在浪头砸下来之前提前上岸；要么，就老老实实远离那些喧嚣的舞池中央，去找那些真正有价值、被错杀的、安安静静的公司。
真正的长牛，从来不靠吹牛逼，而是靠实打实的科技创新、民营经济的活力和制度环境的优化。这些东西，比盯着3900点还是4000点，重要得多。
说到底，一篇好的财经文章，就是把复杂问题扒光了给你看，顺便再踹两脚。现在，我已经把市场扒光了，它看起来并没有那么性感。
至于那两脚，还是留给你自己踹你的账户吧。
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